有個不錯的交易機會要告訴你

喵哥交易解惑2020-04-24 22:25:12


這周關于持倉報告的文章喵哥要說的是白銀的交易機會。這是進入狗年以來比較值得關注的一個品種。

下圖是自1986年以來CFTC(美國商品期貨委員會)公布的白銀商業多頭持倉規模變化歷史數據圖。

從這張圖中可以看到當前白銀商業多頭的持倉規模已經創出了歷史最高紀錄。

之前的文章中我們說過,商業機構持倉的目的是為了進行套期保值。

從邏輯上講,商業機構會根據自身的商業需求量進行套期保值。并且他們不會以隨意的價格進行隨意規模的套期保值。

因此,當白銀商業多頭的持倉規模創出歷史記錄意味著兩條重要信息。

一,商業機構在經營中對白銀有巨大的需求。

二,商業機構認為當前白銀的價格相對低廉。

當商業多頭持倉規模出現巨量時,說明這種持倉行為不是一個個體經營企業的行為,而是整個行業都對白銀產生了巨大的需求。

我們都知道影響商品價格變化的是供需關系。

當需求增長時,如果供應不能相應提升,那么商品價格就會上漲。

因此,我們還需要看看商業空頭的持倉規模變化。(見下圖)

商業空頭的持倉規模在2016年6月和2017年4月兩度升至16萬手的巨量規模。但是最近一期的商業空頭持倉規模為10.5萬手,遠低于歷史最高水平。

也就是說伴隨白銀商業需求的增加,商業供給方并沒有售出更多資源的傾向。

這里要說明一下,出現這種情況主要有兩種可能。

一個是跟商品產量有關。

如果資源的開采企業降低了產量,那么呈現在白銀期貨上的空頭套期保值合約就會下降。但是我們從歷史數據中觀察到,10萬手的合約量并不是一個較低的商業空頭持倉水平。也就是說開采方的產量是相對穩定的。

另一個是跟商品的價格有關。

當人工能源等生產成本較低時,賣方更容易接受一個較低的套保價格,因為這樣仍舊能夠鎖定利潤。但是如果生產成本逐漸上升,賣方就會對更高的商品價格有所期待了,否則在較低的價格上進行賣出期貨合約套期保值,將會難以覆蓋經營成本。所以,當賣方對價格不滿時,就會產生惜售心理。

如果我們觀察商業凈持倉的變化,就更容易比較了。(見下圖)

從歷史上看,白銀的商業凈持倉從未“轉正”過。

對于商品期貨來說,這是正常現象,并不能因為商業凈持倉為負就認為供大于求,關鍵要看“負”的程度。

除非商品價格極低,賣方才會產生惜售心理,否則賣方總是會傾向于維持正常產量。但是買方的需求取決于市場訂單和經濟周期。當經濟環境不好時,產品需求量下降,生產訂單減少,商業多頭的原材料需求就會降低。這樣一來,商業凈持倉總體上會表現為“負”的狀態。

當前的商業凈空頭持倉量為19445手,低于上圖中2萬手的第一檔水平坐標線。

與歷史數據比較,這屬于商業凈空頭持倉規模較低的水平。意味著需求強勁供給不足。在2016年7月商業凈空頭持倉規模是10萬手,在2017年4月商業凈持倉的規模超過11萬手。分別對應了近期白銀的兩個高點21美元和18.5美元。

歷史數據中商業凈空頭持倉的最低規模是4000余手。出現在2013年的6月,當時白銀價格約為18美元,隨后兩個月白銀價格上漲至25美元。

在2015年7月至8月期間商業凈空頭持倉規模低至1萬-2萬手的水平,隨后白銀在13-14美元區間形成了底部一度反彈至21美元。

下面是2003年至今商業多頭指數與白銀周線走勢的關系。

目前商多指數為87,處于一個非常高的水平。這意味著商業多頭的買入意愿非常強烈,我們從商業多頭持倉規模上也看到了這一點。

目前的商空指數為28,處于一個較低水平。這意味著商業空頭的賣出意愿并不積極。

另外投機多頭并沒有大舉買入的意愿,當前的投多指數為31。

投機空頭則傾向于大量做空,當前的投空指數為79。

之前的文章中我們分析過,當投機機構的交易傾向過于集中時,往往會成為市場的反指。而商業機構出現集中性傾向時則是聰明錢的表現。

從最近三周各方持倉規模的變化中也能看到這種趨向。

投機多頭整體處于減倉狀態,投機空頭則持續加倉。

商業多頭連續三周加倉,商業空頭則成凈減倉狀態。

過去三周,商業凈空頭持倉規模持續下降,累計減少2.8萬手。投機性凈多頭持倉則累計減少2.7萬手。

第一次發現白銀的做多機會是在去年12月中旬。當時也在我的知識星球“凈值為王”的每周持倉報告分析中做了交易提示。


當時商多指數為75,商空指數為24,商差為51,白銀的價格為16美元。隨后白銀價格追隨黃金的跨年行情一路上漲至17.68美元。漲幅達到10%。

同一期的分析中我也從黃金的持倉報告中發現了黃金即將上漲的苗頭,此前我曾在黃金處于1280美元時提示做空。因此當期曾提示此前根據持倉數據持有黃金空頭頭寸的小伙伴減持或清倉空頭頭寸,轉為等待低吸機會。不過,買到的小伙伴并不多,黃金的升勢太彪悍了。

從目前持倉報告數據看,黃金并不適合積極做多。白銀盡管出現較深的回調,但是商業多頭仍在持續套保買入,且力度較大,顯示出后市仍有升勢空間。小伙伴們可以關注一下。

需要注意的是,商業機構的這種持倉傾向不一定會立即改變市場的價格波動。比如我第一次發現并提示美日的做空機會是在2017年10月底,當時美日還處于114.5的高位區間。此后美日曾經一度下跌,但較為震蕩。直到1月初日本央行宣布減少購債規模才加速美日的下跌。這接近4個月的時間里,美日走出了900點的下跌行情。而這期間,持倉數據則始終顯示適合買入或持有日元。在去年我們還利用持倉報告數據發現了美元的做空機會,加元和瑞郎的做多機會,也都是持續較久的大趨勢行情。

另外,在這樣的交易中要做好打持久戰的準備,保持一定的耐心和警惕之心。絕對不要孤擲一注。因為當基本面發生變化后,商業機構的持倉也極有可能發生變化。因此控制倉位和設置適當止損是必不可少的。

我每個周末會將最新一期的持倉報告數據分析整理之后發布到我的知識星球“凈值為王”中,其中會涉及到美指、歐元、英鎊、日元、紐元、澳元、加元、瑞郎、黃金、白銀等十個品種。如果你想更全面的了解這方面的內容,可以掃描下方的二維碼加入。公布號底部的《持倉報告》欄目則可以看到公號中推送的有關持倉報告分析的歷史文章。另外,如果你對其它期貨商品的持倉數據也感興趣,可以給喵哥留言或發消息進行私人訂制。


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